加密货币相关性与贝塔：如何解读山寨币跟随比特币的程度

山寨币为什么跟随比特币

同时打开几张加密货币图表，常常会看到比特币大幅波动的日子里，其他币也朝同一方向运动。这里有几个原因叠加。第一，改变整个加密货币市场气氛的消息，通常会同时影响所有币种。第二，很多参与者把比特币当作市场基准，跟着它的走势下单。第三，期货市场上杠杆被集中平掉时，不分币种都会出现连环清算。所以山寨币的走势可以分成“跟随比特币的部分”和“因自身原因运动的部分”，用数字衡量这个比例的，就是相关系数和贝塔。

相关系数与贝塔的区别

相关系数用−1到1之间的值，表示两种币的日收益率是否朝同一方向运动。接近1表示几乎总是同向，接近0表示没有明显关系，负数表示反向。但相关系数不说明幅度。要看幅度，就用贝塔。贝塔 = 协方差（币种, BTC）÷ 方差（BTC），意思是比特币一天变动1%时，这个币平均变动百分之几。例如贝塔1.5，表示在那段时间里比特币变动1%时，它平均变动约1.5%。两个数字之间的关系是贝塔 = 相关系数 ×（币种波动率 ÷ 比特币波动率），所以即使相关性中等，波动率非常大的币，贝塔也会很大。

• 相关性高、贝塔大：与比特币同向运动，而且幅度更大
• 相关性高、贝塔接近1：与比特币以大致相同的幅度一起运动
• 相关性低：因自身原因运动的部分很大，贝塔也不太可靠

贝塔大并不代表涨得更多

如果只把贝塔大的币记成“比特币上涨时涨得更多的币”，是很危险的。贝塔是对称的，比特币下跌时它也跌得更多；如果这个币自身的走势一直偏向下方，即使在比特币上涨的期间，结果也可能很差。下图是按贝塔1.5、相关性较高设计的示例。它每天的波动都比比特币大，但90天后比特币上涨了，山寨币却下跌了。贝塔和相关性说的只是“一起运动的程度”，并不说明哪一个会有更好的结果。

期间不同，数字也不同

即使是同样两种币，用30天、90天还是180天来测，相关性和贝塔也可能差别很大。30天能很好地反映近期关系，但日收益率只有30个左右，几天偶然的波动就能让它大幅摇摆。180天比较稳定，但如果关系最近变了，反映得就慢。所以要把短期和长期并排看，如果两者差别很大，就查看最近发生了什么变化。看用30天窗口逐日移动测得的滚动相关，就能以走势的形式看出关系何时增强、何时减弱。还要记住，在急跌行情中，币种之间的相关性往往会一起升高。

解读数字时的常见错误

相关性和贝塔是简单的数字，反而容易被附加太多含义。以下是常见的误解。尤其不要把相关性低的币解读成“与比特币无关的安全币种”。相关性低的原因，可能是交易少、价格跳跃式变动，可能是有上市、代币解锁之类该币特有的大事件，也可能像稳定币一样价格几乎不动。

• 以为持有几种高度相关的币就算分散了
• 把贝塔大的币记成只在上涨时涨得更多的币
• 不核实相关性低的原因，就把它当作独立的币种
• 相信刚上市、天数不足的币在短期间的数值
• 把相关当成因果。一起运动不代表一方带动了另一方

与相对表现一起看

如果说相关性和贝塔回答的是“一起运动了多少”，相对表现回答的就是“最终谁走得更远”。相对比特币的表现 =（1 + 币种收益率）÷（1 + 比特币收益率）− 1。举例来说，同样30天里某币上涨20%，比特币上涨10%，相对比特币的表现约为+9.1%。如果贝塔很大，但相对比特币的表现一直为负，就说明它虽然波动剧烈，自身的走势却很弱。把相关性、贝塔和相对表现放在一行看，就更能看清这个币现在是像比特币的影子一样运动，还是在走自己的故事。比特币占比的变化，可以在“比特币市占率与山寨币轮动”一文中一并查看。

用本站的工具查看

本站的加密货币相关性矩阵，用所选币种的币安现货日线计算日对数收益率，以彩色矩阵显示30、90、180天的相关系数，并显示每个币与比特币的相关性、贝塔、30天收益率、相对比特币的30天表现、最相似和最不相似的币对，以及最近180天的30天滚动相关。重叠天数少于期间的60%（至少20天）时不给出数值。在加密货币多图表中，可以把几种币的图表放在同一画面上，用肉眼比较同一天的走势；比特币与股市、黄金、美元的关联，可以在“比特币与股市、黄金、美元的相关性”中查看。

局限与声明

相关性和贝塔是用所选期间的日线测得的过去关系，不保证今后依然如此。交易所、K线周期、收益率计算方式（简单或对数）、重叠日期的对齐方法不同，数字都可能不同。图是为说明原理而制作的示例，不是真实币种的记录。本文说明的是如何解读币种之间的关系，不是预测，不建议买卖任何币种，也不构成投资建议。